4 / 26
7KH ,VODPLF %XOOHWLQ
9ROXPH ; ; 1R
3DJLQD
0,(175$6 (678',$%$ '(5(&+2 7+20$6 -())(5621
&203581$ 5(&,£1 38%/,&$'$ 75$'8&&,1 $/ ,1*/£6
'(/ &251 48( 38('( '(&,5126 (62 $&(5&$ £/" $&(5&$
'( 68 32/§7,&$ &202 (0%$-$'25 < &202 7(5&(5
35(6,'(17( '( /26 (67$'26 81,'26 2 62%5( (/ /(*$'2
'( /,%(57$' 5(/,*,26$ < 3/85$/,602 48( '(-$ (67( 3$§6
)UHQWH DO &DSLWROLR GH (VWDGRV 8QLGRV HQ :DVKLQJWRQ '& VH HQFXHQWUD
HO (GLILFLR -HIIHUVRQ HO HGLILFLR SULQFLSDO GH OD %LEOLRWHFD GHO &RQJUHVR OD
ELEOLRWHFD PiV JUDQGH GHO PXQGR (O HGLILFLR HVWDWDO OOHYD HO QRPEUH GH
7KRPDV -HIIHUVRQ XQR GH ORV ´SDGUHV IXQGDGRUHVµ GH ORV (VWDGRV 8QLGRV
\ SULQFLSDO DXWRU GH OD 'HFODUDFLyQ GH ,QGHSHQGHQFLD GH
\ GHVGH
KDVWD
WHUFHU SUHVLGHQWH GH OD MRYHQ UHS~EOLFD 3HUR HO QRPEUH
WDPELpQ UHFRQRFH HO SDSHO GH -HIIHUVRQ FRPR IXQGDGRU GH OD %LEOLRWHFD
HQ Vt (QWUH ORV FDVL
OLEURV TXH -HIIHUVRQ
YHQGLy D OD %LEOLRWHFD HUD XQ KDEtD XQD WUDGXFFLyQ
DO ,QJOpV GHO &RUiQ HO OLEUR TXH ORV PXVXOPDQHV
UHFLWDQ HVWXGLDQ \ YHQHUDQ FRPR OD SDODEUD
UHYHODGD GH 'LRV /D SUHVHQFLD GH HVWH &RUiQ SRU
SULPHUD YH] HQ OD ELEOLRWHFD SULYDGD GH -HIIHUVRQ
\ PiV DGHODQWH HQ OD %LEOLRWHFD GHO &RQJUHVR
KDFH FXHVWLRQDU SRU TXp -HIIHUVRQ FRPSUy HVWH
OLEUR SDUD TXH OR XVy \ SRU TXp OR LQFOX\y HQ HO
GHSyVLWR GH FRQRFLPLHQWR GH VX MRYHQ QDFLyQ
(VWDV SUHJXQWDV VRQ PiV SHUWLQHQWHV D OD OX] GH ODV
DFWXDOHV DILUPDFLRQHV GH TXH -HIIHUVRQ FRPSUy
VX &RUiQ HQ OD GpFDGD GH
HQ UHVSXHVWD D
XQ FRQIOLFWR HQWUH ORV (( 88 \ ORV ´HVWDGRV GH
%HUEHUtDµ GHO QRUWH GH ÉIULFD KR\ 0DUUXHFRV
$UJHOLD 7~QH] \ /LELD (VR IXH XQ FRQIOLFWR TXH
-HIIHUVRQ VLJXLy GH FHUFD GH KHFKR HQ
D\XGy D QHJRFLDU XQ WUDWDGR FRQ 0DUUXHFRV TXH
IXH HO SULPHU WUDWDGR GH ORV (VWDGRV 8QLGRV FRQ XQD SRWHQFLD H[WUDQMHUD
/XHJR HQ ODV UHODFLRQHV FRQ $UJHOLD TXH IXHURQ ODV PiV LUULWDQWHV FXDQGR
VX JREHUQDQWH H[LJLy HO SDJR GH XQ WULEXWR D FDPELR GH SRQHU ILQ D OD
SLUDWHUtD VHPLRILFLDO GH OD PDULQD PHUFDQWH HVWDGRXQLGHQVH -HIIHUVRQ VH
RSXVR ILUPHPHQWH DO SDJR GH WULEXWR (Q HVWH FRQWH[WR PXFKRV DILUPDQ
TXH -HIIHUVRQ HVWDED HVWXGLDQGR HO &RUiQ SDUD FRPSUHQGHU PHMRU D VXV
DGYHUVDULRV VLJXLHQGR HO DGDJLR GH ´FRQRFH D WX HQHPLJRµ 6LQ HPEDUJR
FXDQGR PLUDPRV PiV GH FHUFD HO OXJDU TXH RFXSy HVWD FRSLD GHO &RUiQ
HQ OD ELEOLRWHFD GH -HIIHUVRQ \ HQ VX SHQVDU \ FXDQGR H[DPLQDPRV HO
FRQWH[WR GH HVWD WUDGXFFLyQ HQ SDUWLFXODU YHPRV XQD KLVWRULD GLIHUHQWH
'HVGH VX MXYHQWXG 7KRPDV -HIIHUVRQ OH\y \ FROHFFLRQy XQ JUDQ Q~PHUR
GH OLEURV 'LFKD FROHFFLyQ VH YHQGLy D OD %LEOLRWHFD GHO &RQJUHVR \
FRPSUHQGtD
YRO~PHQHV -HIIHUVRQ QR VyOR FDWDORJy VXV OLEURV
VLQR WDPELpQ ORV PDUFy /DV LQLFLDOHV ´7 - µ HUDQ OD PDUFD GH 7KRPDV
-HIIHUVRQ HQ VXV OLEURV (Q HVD SiJLQD OD ´7 µ HUD OD PDUFD GH OD LPSUHVRUD
SDUD D\XGDU D PDQWHQHU OD XQLyQ GH FDGD XQD GH ODV SiJLQDV HQ XQD
VHFXHQFLD \ OD ´- µ VH DxDGtD SHUVRQDOPHQWH SRU -HIIHUVRQ (UD VX VLQJXODU
PDQHUD GH PDUFDU VXV OLEURV OR TXH KDFH SRVLEOH HVWDEOHFHU TXH HQWUH ORV
PLOORQHV GH YRO~PHQHV HQ OD %LEOLRWHFD GHO &RQJUHVR GH KR\ pVWH &RUiQ
HVSHFtILFD HIHFWLYDPHQWH TXH OH SHUWHQHFH
(O VLVWHPD GH FDWDORJDFLyQ GH VX ELEOLRWHFD GLR OX] VREUH HO OXJDU GHO
&RUiQ HQ VXV SHQVDPLHQWRV /D FODVLILFDFLyQ GH -HIIHUVRQ IXH OD
REUD GH )UDQFLV %DFRQ
FX\D WUD\HFWRULD SURIHVLRQDO FRPR
DERJDGR GH HVWDGLVWD D ILOyVRIR PiV R PHQRV SUHILJXUy OD SURSLD FDUUHUD
GH -HIIHUVRQ 6HJ~Q %DFRQ OD PHQWH KXPDQD FRPSUHQGH WUHV IDFXOWDGHV
OD PHPRULD OD UD]yQ \ OD LPDJLQDFLyQ (VWD WULQLGDG VH UHIOHMD HQ OD
ELEOLRWHFD GH -HIIHUVRQ TXH VH RUJDQL]D HQ OD KLVWRULD OD ILORVRItD \ ODV
DUWHV SOiVWLFDV &DGD XQD GH HVWDV VXEFDWHJRUtDV TXH ILJXUDQ OD ILORVRItD
SRU HMHPSOR VH GLYLGLy HQ PRUDO \ PDWHPiWLFD FRQWLQXDQGR SRU OD UDPD
DQWHULRU FRQGXFH D OD VXEGLYLVLyQ GH OD pWLFD \ OD MXULVSUXGHQFLD TXH D VX
YH] IXH VHJPHQWDGR D~Q PiV HQ ODV FDWHJRUtDV GH UHOLJLRVRV PXQLFLSDOHV \
´RHFRQyPLFR µ
(O VLVWHPD GH -HIIHUVRQ SDUD RUJDQL]DU VX ELEOLRWHFD D PHQXGR VH KD
GHVFULWR FRPR XQ ´PRGHOR GH VX SURSLD PHQWH µ -HIIHUVRQ PDQWXYR VX
&RUiQ HQ HO DSDUWDGR GH OD UHOLJLyQ TXH VH HQFXHQWUD HQWUH XQ OLEUR VREUH
ORV PLWRV \ GLRVHV GH OD DQWLJHGDG \ XQD FRSLD GHO $QWLJXR 7HVWDPHQWR
(V HVFODUHFHGRU REVHUYDU TXH -HIIHUVRQ QR FODVLILFy ODV REUDV UHOLJLRVDV FRQ
OLEURV VREUH OD KLVWRULD R OD pWLFD FRPR WDO YH] VH SRGUtD HVSHUDU VLQR TXH
FRQVLGHUDED FRPR VX OXJDU DGHFXDGR GHQWUR GH OD MXULVSUXGHQFLD
-HIIHUVRQ RUJDQL]y VX SURSLD ELEOLRWHFD \ GHMy GH ODGR ORV OLEURV UHOLJLRVRV
LQFOX\HQGR D VX YHUVLyQ HQ ,QJOpV GHO &RUiQ FRQ RWUDV REUDV PHQRUHV
´-XULVSUXGHQFLDµ TXH FD\HURQ EDMR ´ILORVRItD PRUDOµ /D KLVWRULD GH
OD FRPSUD GH -HIIHUVRQ GHO &RUiQ D\XGD D H[SOLFDU HVWD FODVLILFDFLyQ
0RYLpQGRVH D WUDYpV GH ORV UHJLVWURV GH OD *DFHWD GH 9LUJLQLD D WUDYpV
GHO FXDO -HIIHUVRQ RUGHQy PXFKRV GH VXV OLEURV HO HUXGLWR )UDQN 'HZH\
GHVFXEULy TXH -HIIHUVRQ FRPSUy HVWD FRSLD GHO &RUiQ DOUHGHGRU GH
FXDQGR WRGDYtD HUD XQ HVWXGLDQWH GH GHUHFKR HQ HO :LOOLDP 0DU\ HQ
9LUJLQLD (VWR UHIXWD UiSLGDPHQWH OD LGHD GH TXH HO LQWHUpV GH -HIIHUVRQ HQ
HO ,VODP VH SURGXMR HQ UHVSXHVWD D OD DPHQD]D GH %HUEHUtD (Q VX OXJDU VH
VLW~D VX LQWHUpV HQ HO &RUiQ HQ HO FRQWH[WR GH VXV HVWXGLRV XQD FRQFOXVLyQ
MXUtGLFD TXH HV FRQVLVWHQWH FRQ VX HVWDQWHUtD GH OD PLVPD HQ HO DSDUWDGR GH
OD MXULVSUXGHQFLD
(O LQWHUpV OHJDO GH -HIIHUVRQ HQ HO &RUiQ QR WXYR SUHFHGHQWHV +D\ SRU
VXSXHVWR WRGD OD WUDGLFLyQ MXUtGLFD LVOiPLFD GH OD OH\ UHOLJLRVD 6KDULD
EDVDGR HQ OD H[pJHVLV FRUiQLFD SHUR -HIIHUVRQ WHQtD XQ HMHPSOR D OD PDQR
TXH HVWDED PiV FHUFD GH VX SURSLD WUDGLFLyQ /D REUD GH UHIHUHQFLD VREUH
HO GHUHFKR HQ VX WLHPSR IXH OD 2I WKH /DZ 2I 1DWXUH DQG 1DWLRQV 'H OD
/H\ GH OD 1DWXUDOH]D \ ODV 1DFLRQHV HVFULWR SRU HO HUXGLWR DOHPiQ 6DPXHO
3XIHQGRUI \ SXEOLFDGR SRU SULPHUD YH] HQ
&RPR PXHVWUD 'HZH\
-HIIHUVRQ HVWXGLy HO WUDWDGR GH 3XIHQGRUI LQWHQVLYDPHQWH \ HQ VXV SURSLRV
HVFULWRV OHJDOHV OR FLWy FRQ PiV IUHFXHQFLD TXH FXDOTXLHU RWUR WH[WR (O OLEUR
GH 3XIHQGRUI FRQWLHQH QXPHURVDV UHIHUHQFLDV DO ,VODP \ DO &RUiQ $XQTXH
PXFKRV GH HVWDV IXHURQ GHVSHFWLYDV WtSLFR GH REUDV HXURSHDV GH OD pSRFD
HQ RWUDV RFDVLRQHV 3XIHQGRUI FLWy SUHFHGHQWHV OHJDOHV FRUiQLFRV LQFOX\HQGR
HO pQIDVLV GHO &RUiQ HQ OD SURPRFLyQ GH OD FRQGXFWD PRUDO OD SURKLELFLyQ
GH ORV MXHJRV GH D]DU \ VX H[KRUWDFLyQ D KDFHU OD SD] HQWUH ORV SDtVHV HQ
JXHUUD &RPR .HYLQ +D\HV RWUR HUXGLWR HPLQHQWH FRPR -HIIHUVRQ HVFULEH
´&RQ HO GHVHR GH DPSOLDU VXV HVWXGLRV GH GHUHFKR HQ OR SRVLEOH -HIIHUVRQ
HQFRQWUy HO &RUiQ SRQLHQGR WRGD VX DWHQFLyQ µ
´1RVRWURV OD $VDPEOHD *HQHUDO GH 9LUJLQLD GHFUHWDPRV TXH QDGLH SRGUi VHU
REOLJDGR D IUHFXHQWDU R DSR\DU FXDOTXLHU FXOWR UHOLJLRVR OXJDU R PLQLVWHULR
HQ DEVROXWR QL VH KDUi FXPSOLU GHWHQHU PROHVWDU R DJRELDU HQ FXHUSR R
ELHQHV QL GH OR FRQWUDULR KDFHU VXIULU D FDXVD GH VXV RSLQLRQHV R FUHHQFLDV
UHOLJLRVDV SHUR TXH WRGRV ORV KRPEUHV GHEHQ HVWDU OLEUHV GH SURIHVDU \ SRU
HO DUJXPHQWR GH PDQWHQHU VXV RSLQLRQHV HQ PDWHULD GH UHOLJLyQ \ TXH OD
PLVPD HQ QLQJ~Q PRGR GLVPLQX\HQ DPSOtDQ R DIHFWDQ VXV FDSDFLGDGHV
FLYLOHVµ 7RPDGR GHO (VWDWXWR GH 9LUJLQLD SDUD OD /LEHUWDG 5HOLJLRVD
UDWLILFDGR HQ
\ UHGDFWDGR SRU 7KRPDV -HIIHUVRQ HQ
(Q VX OHFWXUD GHO &RUiQ FRPR XQ OLEUR GH OH\HV -HIIHUVRQ IXH D\XGDGR SRU
XQD UHODWLYDPHQWH QXHYD WUDGXFFLyQ DO LQJOpV TXH QR VyOR HUD WpFQLFDPHQWH
VXSHULRU D ORV LQWHQWRV DQWHULRUHV VLQR TXH WDPELpQ OH SURGXMR XQD
VHQVLELOLGDG TXH QR HUD SURSLD GH ODV DFWLWXGHV HPHUJHQWHV GH -HIIHUVRQ 6H
WLWXOy (O &RUiQ FRP~QPHQWH OODPDGR HO $OFRUiQ GH 0DKRPD HODERUDGR
SRU HO LQJOpV *HRUJH 6DOH \ SXEOLFDGR HQ
HQ /RQGUHV 8QD VHJXQGD
HGLFLyQ IXH LPSUHVD HQ
\ IXH HVWD HGLFLyQ OD TXH -HIIHUVRQ FRPSUy
$O LJXDO TXH -HIIHUVRQ 6DOH HUD XQ DERJDGR DXQTXH VX FRUD]yQ HVWDED HQ
OR RULHQWDO (Q HO SUyORJR D VX WUDGXFFLyQ ODPHQWy TXH OD REUD ´VH OOHYDED
D FDER HQ HO WLHPSR OLEUH VRODPHQWH \ HQ PHGLR GH ODV RFXSDFLRQHV
QHFHVDULDV GH XQD SURIHVLyQ SUREOHPiWLFD µ (VWH SUHIDFLR WDPELpQ LQIRUPy
DO OHFWRU GH ORV PRWLYRV GH OD YHQWD ´6L ODV LQVWLWXFLRQHV UHOLJLRVDV \ FLYLOHV
GH ODV QDFLRQHV H[WUDQMHUDV PHUHFHQ QXHVWUR FRQRFLPLHQWR ODV GH 0DKRPD
HO OHJLVODGRU GH ORV iUDEHV \ IXQGDGRU GH XQ LPSHULR TXH HQ PHQRV GH
XQ VLJOR VH SURSDJy HQ PD\RU SDUWH GHO PXQGR TXH ORV URPDQRV GHEtDQ
VHU QHFHVDULRVµ $O LJXDO TXH 3XIHQGRUI 6DOH GHVWDFy HO SDSHO GH 0DKRPD
FRPR XQ ´OHJLVODGRUµ \ HO &RUiQ FRPR XQ HMHPSOR GH XQD WUDGLFLyQ MXUtGLFD
GLVWLQWD
(VWR QR TXLHUH GHFLU TXH OD WUDGXFFLyQ GH 6DOH HV OLEUH GH OD FODVH GH
SUHMXLFLRV FRQWUD ORV PXVXOPDQHV TXH FDUDFWHUL]DQ D OD PD\RUtD GH ODV REUDV
HXURSHDV HQ HO ,VODP GH HVWH SHUtRGR 6LQ HPEDUJR 6DOH QR VH UHEDMy D
ORV WLSRV GH IUDVHV TXH OOHQDEDQ ODV SiJLQDV GH ORV DQWHULRUHV LQWHQWRV HQ OD
WUDGXFFLyQ 3RU HO FRQWUDULR 6DOH VH VLQWLy REOLJDGR D WUDWDU ´FRQ GHFHQFLD
FRP~Q H LQFOXVR DSUREDU GLFKDV PHQFLRQHV FRPR SDUHFtD PHUHFHU OD
DSUREDFLyQ µ 'H DFXHUGR FRQ HVWH FRPSURPLVR 6DOH GHVFULELy DO 3URIHWD
GHO ,VODP FRPR ´ULFDPHQWH DPREODGR FRQ GRWHV SHUVRQDOHV EXHQD SHUVRQD
GH XQ LQJHQLR VXWLO FRQ FRPSRUWDPLHQWR DJUDGDEOH PRVWUDQGR JHQHURVLGDG
D ORV SREUHV FRUWHVtD D WRGR HO PXQGR OD IRUWDOH]D HQ FRQWUD GH VXV
HQHPLJRV \ VREUH WRGR XQD DOWD UHYHUHQFLD SRU HO QRPEUH GH 'LRVµ (VWD
LQWHUSUHWDFLyQ HV PX\ GLIHUHQWH GH ODV GH ORV WUDGXFWRUHV DQWHULRUHV FX\R
PRWLYR SULQFLSDO HUD KDFHU YDOHU OD VXSHULRULGDG GHO FULVWLDQLVPR